Table des matières

• Remerciements
• Avant-propos
• 1 Les hedge funds :
  des entrepreneurs schumpétériens
  de la finance ?
  • Des origines à l’essor des années 1980
    • Celui par qui tout commença…
      • LA STRATÉGIE DE JONES
    • Les années 1960
    • Le changement de régime financier
      au tournant des années 1970
    • Les crises de 1969-1970 et 1973-1974
    • La globalisation financière
      et la mutation de l’industrie des « hedge funds »
  • George Soros et l’attaque contre la livre sterling
    • La crise de septembre 1992 :
      mûrissement des conditions de la spéculation
    • La crise de septembre 1992 : formation
      des scénarios d’instabilité dans les marchés de change
    • La manœuvre gagnante de George Soros
• 2 Gourmandise et déboires des hedge funds
  • Attaque sur Hong Kong : les tigres veulent du sang…
    mais tombent sur un os
    • L’attaque sur Hong Kong :
      une tentative délibérée de déstabilisation
    • La réponse des autorités :
      où la volonté politique peut prévaloir
  • La crise russe, la faillite de LTCM
    et l’endiguement du risque systémique
    • Le traumatisme de la crise financière russe
    • La crise globale de liquidité et la faillite de LTCM :
      le crépuscule de la dream team
    • La Réserve Fédérale décisive
    • Comportement des « hedge funds » et instabilité financière :
      les leçons de l’épisode
  • La faillite du fonds Amaranth
    et les tribulations de l’industrie automobile
    • Amaranth et les paris météorologiques
    • Ford et General Motors
• 3 L’ascension des hedge funds
  dans l’euphorie financière
  • Les années 2000-2007 : l’âge d’or des hedge funds
  • L’institutionnalisation de l’industrie des hedge funds
    ou la modification de la structure de leur clientèle
    • Les raisons de l’essor de l’industrie des « hedge funds »
  • Les caractéristiques spécifiques aux hedge funds
    • Des pools de capital privé
      soumis à une réglementation allégée
    • Les doubles commissions de rémunération
      des « hedge funds »
    • Le recours à l’effet de levier
    • Les principales contreparties des « hedge funds » :
      les « primes brokers »
  • Des stratégies diversifiées et sophistiquées
    • Le style directionnel
    • Le style « arbitrage d’anticipations »
    • Le style événementiel
• 4 Les risques des hedge funds :
  bénins ou malins ?
  • Les vertus prêtées aux hedge funds
    dans les marchés efficients
    • L’amélioration de l’efficience des marchés
    • Pourquoi faut-il s’intéresser
      aux risques des « hedge funds » ?
  • Les biais et les risques cachés des hedge funds
    • Des profils de risque non gaussiens
      et une grande vulnérabilité au stress des marchés
      • Encadré 1
        Les mesures de performance et de risque
      • Encadré 2
        Rappel sur les stratégies des hedge funds
    • Les biais de représentation des « hedge funds »
    • Un besoin de vigilance accrue
• 5 Les hedge funds dans la crise
  • Les hedge funds, générateurs du risque systémique
    • L’augmentation des corrélations
    • Le recours immodéré
      à des leviers financiers clandestins
    • Le levier économique dans le crédit structuré
      • Encadré 1
        La chaîne de transfert de risques des produits titrisés
  • La transmission du risque systémique
    • Contagion par les ventes de détresse d’actifs liquides
      par les « hedge funds »
    • Mécanismes de transmission dus aux risques
      de contreparties entre les « hedge funds » et les banques
  • Les effets de la crise sur les hedge funds
• 6 Les investisseurs institutionnels
  dans la tourmente
  • Les actifs alternatifs
    chez les investisseurs institutionnels
  • Les allocations stratégiques des institutionnels
  • L’effondrement du mythe
  • Les pertes des institutionnels
  • Les délégations de gestion : la fin de la lune de miel
  • Le manque de transparence des hedge funds
  • Des contrats de délégation léonins
  • Des conditions propices aux fraudes
  • La faillite Madoff : rendement absolu poussé à l’absurde
    et naufrage de la gouvernance
    • De nombreuses complicités
    • La stratégie Madoff :
      un « hedge fund » pimenté de schéma Ponzi
  • La passivité des investisseurs :
    un facteur aggravant
    • Comment les investisseurs peuvent-ils mieux maîtriser
      la relation de délégation avec les « hedge funds » ?
• 7 Les hedge funds dans le débat politique
  • Le débat avorté sur la responsabilité des hedge funds
    dans l’instabilité financière
  • L’intervention des hedge funds dans les entreprises :
    un outil d’une prédation financière
    • Le modèle de la prédation : le trio infernal
  • Les effets économiques et sociaux
    de la prédation financière
    • La viabilité économique des entreprises en question
    • Les relations sociales dans les entreprises en péril
    • La privatisation des biens publics
• 8 Controverses autour de la supervision
  des hedge funds
  • Une réglementation allégée voire inexistante
    • Les avantages de la domiciliation « offshore » des fonds
    • Régulation indirecte et discipline de marché :
      le consensus des régulateurs
  • Une combinaison réglementaire inefficace
  • Le cadre institutionnel et réglementaire des hedge funds :
    FSA versus SEC
    • La Financial Service Authority (FSA)
    • La Securities Exchange Commission (SEC)
  • Les principes d’une nouvelle régulation des hedge funds
    • La limitation du levier d’endettement excessif
    • Baisser les asymétries d’information
    • Changer la structure des incitations
      via les rémunérations des gérants de « hedge funds »
• 9 Quelques avancées réglementaires,
  mais la route est encore longue…
  • Le G20 de Londres : beaucoup de bruit pour rien…
  • La position de pointe de l’Union européenne
  • Le lobbying des places financières
    et de l’industrie des hedge funds
    • Un pouvoir politique fragile face aux lobbies
      et à l’hypocrisie des politiques
  • Le plan Obama : des propositions de réformes
    très consensuelles
    • Les grandes lignes du plan de réforme américain
    • Le plan Obama pour les « hedge funds »
  • Le débat sur la régulation et l’avenir des hedge funds
• 10 Où va l’industrie des hedge funds ?
  • Vers un réveil des investisseurs institutionnels
    • Les nouvelles tendances
  • Vers un nouveau terrain de chasse des hedge funds
  • Une industrie amaigrie et revivifiée
• Bibliographie
• Glossaire