Table des matières

• Remerciements
• Avertissement
• 1 Une génération qui a fait monter les « populismes »
  Responsable et coupable
  • Depuis le milieu des années 1980, ils sont habités par les démons du dogmatisme
  • Le débat actuel révèle une grande méfiance à l’égard de la démocratie directe
  • L’obsession du fédéralisme et l’obsession du tout-libéral sont les terreaux du populisme
  • La génération aux commandes est non seulement responsable mais coupable
  • La gauche, amie de la finance, a perdu ses marques
  • La droite, amie de la monnaie unique, a elle aussi perdu ses marques
  • Le conte de fées d’un libéralisme qui dope la croissance
  • Le fantasme de la monnaie unique qui apporte la puissance et la prospérité
  • L’instrumentalisation de la dette publique : vraiment des cigales, les citoyens ?
  • La jeunesse oubliée
  • Il faut savoir dire « non »
• 2 Ce volcan financier qui nous menace
  Pourquoi la prochaine crise risque d’être pire encore
  • Savoir résister au « syndrome de Grignan »… !
  • Le problème, ce n’est pas la petite aiguille, mais la bulle
  • La monnaie n’est pas un voile
  • La création monétaire extravagante des banques centrales et des banques commerciales
  • L’histoire agitée des banques centrales indépendantes
  • Le monarque monétaire
  • Défaillances des banques : insuffisance d’éthique ou insuffisance de régulation ?
  • Le régulateur souvent en retard sur l’innovation financière des banques
  • Nouvelles règles bancaires : une simple remise à niveau
  • La pondération des risques a introduit un biais inégalitaire dans l’allocation des financements
  • La fable des méga-banques qui pourraient faire faillite sans faire appel au contribuable
  • Banques systémiques : leur taille ne devient-elle pas un problème ?
  • La tyrannie acceptée des marchés financiers
    • 1) La moitié des transactions sur les marchés d’actions est déréglementée
    • 2) Sur les grandes valeurs cotées, en Europe et aux États-Unis, plus de la moitié des transactions est due au trading à haute fréquence alors que l’utilité économique et sociale de cette pratique est proche de zéro
    • 3) Le montant des produits dérivés reste quasiment inchangé
    • 4) Les hedge funds ont un effet de levier (une capacité spéculative) non réglementé
    • 5) La quasi-totalité des hedge funds est domiciliée dans les paradis fiscaux
    • 6) Les marchés de matières premières sont dominés à plus de 80 % par des acteurs financiers et non par les industriels
    • 7) La finance de l’ombre (la finance peu ou pas réglementée) représente plus du tiers de la finance mondiale
    • 8) La politique de limitation des émissions de gaz à effet de serre est confiée aux marchés financiers
  • Une dette mondiale à un niveau historique
  • Comme en 1929, comme en 2007-2008, les conditions d’une crise systémique sont réunies
    • À la veille de la crise de 1929
    • À la veille de la crise de 2007-2008
    • En 2017
  • Quatre foyers de crise continuent de se développer
    • États-Unis : déficits et inégalités
    • Zone euro : la crise toujours là
    • Chine : déséquilibres hérités de 2007-2008
    • Japon : la dette
  • Une réalité de plus en plus évidente : le ralentissement de la croissance mondiale
  • Une absence de gouvernance internationale face à la menace d’une crise grave
• 3 Les « menottes » de l’euro
  Un système monétaire au bord de la faillite
  • Naissance de l’euro : un copier-coller de l’ordolibéralisme allemand
  • L’Allemagne a réussi à imposer un ordre juridique à la zone euro
  • Une flexibilité sociale qui prend ses distances avec l’économie sociale de marché
  • L’austérité comme seul horizon
    • Les règles budgétaires du traité de Maastricht ont été durcies une première fois avec le Pacte de stabilité et de croissance en 1997
    • À la fin de l’année 2010, la Commission européenne a mis en place le « Semestre européen », un programme de travail très contraignant afin de peser fortement sur les politiques économiques et budgétaires de la zone euro
    • Le Semestre européen a été complété par des textes législatifs très importants, le six-pack puis le two-pack
    • Pour « faciliter » la réalisation de ce travail, la Commission utilise de plus en plus dans ses discussions avec les États les « lignes directrices intégrées »
    • Le TSCG (Pacte budgétaire), ratifié à l’automne 2012, a couronné ce processus d’intrusion dans les politiques budgétaires nationales en transposant une « règle d’or » inspirée de celle qui figure dans la Loi fondamentale allemande de 1949
  • La pratique sinistre de la dévaluation interne
  • Le biais inégalitaire de la zone euro
  • Un taux de change de l’euro qui ne convient à personne, sauf à l’Allemagne
  • Dix ans d’euro, tous à l’hosto !
  • Le coût financier des crises
    • Premier coup de canif de la BCE dans l’interdiction de financer les États
    • Deuxième coup de canif : les financements illimités à un État en difficulté (OMT)
    • Troisième coup de canif : le quantitative easing
    • Le financement des banques centrales du Sud par les banques centrales du Nord
    • Le financement des États par les États
  • Gestion de la crise grecque : la honte de l’Europe
    • Aide à la Grèce : vingt-cinq fois le montant de l’aide à l’Argentine
    • Une gestion calamiteuse de la crise par la troïka
    • 13 juillet 2015 : une journée noire dans l’histoire de l’Europe
  • Et la démocratie dans tout cela ?
  • Les « menottes » de l’euro
  • Ces économistes qui avaient mis en garde
  • Une pensée unique qui tue la politique
  • La bulle Draghi
• 4 Restaurer la primauté du politique
  Réarticuler gouvernance internationale
  et souveraineté économique nationale
  • 1) Réduire l’hypertrophie de la finance, c’est‑à-dire le déséquilibre entre la finance et l’économie réelle, grâce à une meilleure gouvernance internationale
  • Renoncer au double discours sur la réforme de la finance
  • Comment éviter les pièges tendus par les lobbies ? Quelques règles simples de bonne conduite
    • S’interdire tout ce qui pourrait conduire à une forme de connivence
    • Éviter le déséquilibre des rapports de force lors des négociations
    • Fixer des délais rapprochés pour la mise en place des réformes
    • Faire des textes simples
    • Ne pas donner trop d’importance aux consultations publiques
    • Tenter de détecter les risques liés à l’innovation financière sans attendre l’accident de marché
    • Se méfier de ceux qui évoquent en permanence l’éthique et la transparence
    • Être peu réceptif à l’argument de la « liquidité du marché »
    • Retenir une définition stricte du market making
    • Donner la priorité à la maîtrise du risque systémique sur la compétitivité de la place financière
  • Revoir les statuts des banques centrales pour limiter leur dépendance à l’égard des marchés financiers
  • Réformer la « boîte noire » de la pondération des risques et les structures bancaires pour remettre les banques au service de l’économie réelle
  • Dix mesures pour assainir en profondeur les marchés financiers
    • Première mesure : le passage de toutes les transactions de produits dérivés par des institutions spécialisées supervisées par la BCE
    • Deuxième mesure : la limitation de l’effet de levier des hedge funds
    • Troisième mesure : le traitement des opérations de bourse sur les seuls marchés réglementés
    • Quatrième mesure : la taxation des ordres du trading à haute fréquence
    • Cinquième mesure : l’interdiction aux acteurs financiers de spéculer sur les matières premières
    • Sixième mesure : la transparence et l’enregistrement des opérations traitées dans le shadow banking
    • Septième mesure : l’obligation faite aux gérants de hedge funds de domicilier leurs fonds à l’endroit où ils les gèrent
    • Huitième mesure : l’harmonisation fiscale en Europe
    • Neuvième mesure : l’harmonisation des normes comptables autour de critères inspirés par le bon sens et la nécessité d’assurer la stabilité financière
    • Dixième mesure : la mise en place d’une taxe carbone européenne
  • Une gouvernance internationale entre les mains des gouvernements et non des banquiers centraux
  • 2) Rétablir notre souveraineté économique en redonnant de la flexibilité monétaire et budgétaire à la zone euro
  • Des dirigeants politiques enfin touchés par la grâce dans le débat sur l’euro ? La parole à Léon Blum…
  • Sortir de l’entre-deux par plus d’intégration politique ne peut se faire sans référendum
  • Un big-bang institutionnel qui serait plein de dangers
  • Les peuples n’attendent pas plus d’intégration mais au contraire plus d’indépendance et de flexibilité
    • La refondation des traités exige d’abord l’assouplissement des critères budgétaires de Maastricht et de la règle d’or du TSCG (Pacte budgétaire)
    • La refondation des traités exige aussi de revoir entièrement les modalités de fonctionnement de la monnaie unique
  • N’ayons pas peur des turbulences provoquées par la transition vers un système plus flexible !
  • 3) Gouvernance internationale et souveraineté économique sont deux notions complémentaires et non pas opposées, deux fils conducteurs face à la mondialisation
    • Restaurer la primauté du politique pour éviter un effondrement
    • Maîtriser le capitalisme financier, cette face noire de la mondialisation
    • Le débat sur la mondialisation est légitime et nécessaire
• Conclusion
  Agir maintenant
• Table